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北京博星安徽分公司了解到隔夜伦镍期货价格大涨3.35%。10月份以来累计近20%。从成本曲线上看。2017年均价约为1万美元/吨。目前镍价处于周期底部。2018年行业延续供给缺口。镍价有望继续上涨。
国内市场方面。在取暖季限产和下游需求提升的推动下。镍价自6月底至今累计涨幅达40%。镍原料占不锈钢成本超50%。镍价与不锈钢价格相关性大。走势基本一致。对不锈钢价格具有成本推动作用。另外。在动力锂电池需求提升下。硫酸镍作为镍产品的重要组成部分。正迎来发展。
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贵研铂业:三大业务板块协同驱动业绩稳增长
业绩稳定增长,全年或将超额完成经营计划
此前公司在2016 年报中提出全年实现营收125 亿的经营计划,截至至报告期末,营收已实现73.63 亿元,完成经营计划的58.9%,考虑下半年的工作日多于上年,公司全年将大概率超额完成经营计划。
业绩稳定增长主要来自于三大业务板块的协同驱动
贵金属新材料制造板块,公司紧盯汽车行业的变化,抓住商用车销量增长的机遇,加大柴油机催化剂的下手,确保产品销售同比大幅增长,同时扩大合金材料产能和市场覆盖率。资源再生板块,铂族金属回收重点布局石油化工和汽车尾气催化剂市场,废汽催领域把握政策趋势,发挥渠道优势,综合竞争力进一步提升。商务贸易板块,积极开拓高收益市场和贸易商市场,挖掘新客户,严格实施套期保值策略、实现了贸易规模和业绩的稳步增长。
加快重点项目建设,培育新的业绩增长点
上半年,“贵金属前驱体材料产业化项目”已完成前期可研编制,正在进行环境影响评价及设计的前期工作。“多品种、小批量研发能力建设”,正按计划进行设施、设备安装调试,进行验收前的准备工作;“金银电解及加工项目”已完成项目建设的主要工作,现新厂区已投入使用,新建生产线各单元正逐进入投产状态。
汽车领域潜力大,尾气处理催化剂业务或有较大增长
尾气催化剂市场是公司重点布局的领域,在环保趋严的背景下,公司的催化剂业务或将大幅受益。
盈利预测与投资评级:我们预测2017-2019 年EPS 分别0.47 元/股、0.57元/股、0.65 元/股,对应2017-2019 年PE 分别为49 倍、40 倍、36 倍,考虑在环保趋严的背景下,汽车尾气排放标准提高,而公司重点布局汽车尾气催化剂市场,未来或将大幅受益,给予“增持”评级。
风险提示:公司产品产量不及预期,环保政策不及预期,公司重点项目建设进度不及预期(天风证券)
格林美:设立合营公司 加码三元全产业链
事件
公司2017年11月6日发布公告,公司与广东邦普循环科技有限公司、长江晨道(湖北)新能源产业投资合伙企业、宁波梅山保税港区超兴投资合伙企业共同出资成立合营公司。
经营分析
公司与邦普共同出资设立合营公司,深化合作。公司与广东邦普循环科技有限公司、长江晨道(湖北)新能源产业投资合伙企业、宁波梅山保税港区超兴投资合伙企业共同出资成立合营公司,公司持有合营公司43.35%股权,邦普持有合营公司32%股权,长江晨道与宁波超兴分别持有22.43%、2.22%股权。公司与邦普有着较为紧密的合作,邦普是公司三元前驱体业务重要客户,此次成立合营公司,在原有合作基础上更加深度绑定,强强联合。
合营公司加码三元正极材料产能,公司打造三元全产业链。公司目前拥有拥有三元前驱体3.5万吨、四氧化三钴1.2万吨、正极材料1万吨产能,已经形成"原料回收-前驱体制造-正极材料制造-电池包制造-报废整车拆解回收"的全产业链,并且产能仍在扩张,远期目标是形成10万吨三元前驱体与6万吨正极材料的远期产能。此次合营公司年产三元正极材料2万吨,加码三元正极材料环节,助力构建具有世界竞争力的从三元原料到三元材料的全产业链制造体系。
公司发展战略路径,符合强者恒强行业发展趋势。三元正极材料公司产能规模、产品质量、认证周期等因素决定下游客户粘性强的特点,行业发展趋势是赢者通吃,路径为做大规模以及与下游核心电池企业产生更深的绑定,未来行业集中度将逐步提高,与下游产业链核心客户深度绑定的三元正极材料企业将持续抢占市场份额。
投资建议
预计2017年-2019年归属母公司净利润分别为5.76亿、10.61亿、15.90亿,EPS分别为0.15元,0.28元、0.42元,给予目标价9.8元,对应2018年35倍PE。
风险提示
钴镍价格下跌,新能源汽车需求不及预期,公司产能释放不及预期
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